[個股評價SOP]EPS概算的思考

這是評價個股的最後一步，也是最重要的一步，但說真的，EPS概算有很豐富經驗才能夠預估準確的數據。大家一定要多練習，透過實戰慢慢地累積經驗達到預估最佳化。對於EPS概算我大致有兩種方法，分別為直接倍數法以及營收比例法，下面我一一為大家解釋。

直接倍數法的概念非常簡單，就是以公布的EPS直接分配成全年的比例來求得全年的預估EPS。但特別注意的是如果本業比達不到100%，那就要打上折扣才行。可以參考本業比例的思考一文。

請看下面的例子。

A公司Q1 EPS為1元，本業比為100%
實際Q1 EPS = 1 * 100% = 1元
全年的預估EPS = 1 * 4(4個季度) = 4元

B公司Q1到Q3的EPS為6元，累計本業比為80%
實際Q1到Q3的EPS = 6 * 80% = 4.8元
平均一個季度EPS = 4.8/3(3個季度) = 1.6
全年預估EPS = 1.6 * 4(4個季度) = 6.4元

營收比例法比較複雜一點，而且準確度真的是需要豐富的經驗，下表是安勤(3479)的營收表。我用這個來說明。

我們來試著預估安勤(3479)Q3的EPS，但我們只有7月營收跟8月營收的資料，這時我的預估步驟如下：

先預設9月營收跟8月營收一樣。
所以7月到9月的營收分別是52.9億、48.6億、48.6億
將7月到9月的營收相加後得到Q3的預估總營收(52.9 + 48.6億 + 48.6億)為150.1億
Q2的總營收為145.5億，EPS為1.52元
思考一下如果145.5億能創造1.52元的EPS，那150.1億能創造多少的EPS？
我的先看Q2的1.52元有多少含金量，安勤的本業比大約在91%左右。
所以1.52 * 91% = 1.38元(Q2實際的本業EPS)
(150.1/145.5) * 1.38 = 1.42元(Q3預估的EPS)
再來假設Q4也能跟Q3賺一樣的EPS，這時直接改成用直接倍數法，所以預估安勤(3479)下半年能賺2.84元
1.42 * 2 = 2.84元
下半年的預估EPS + 上半年的實際EPS = 全年預估的EPS
2.84 + 1.52 + 0.91 = 5.27元(全年預估的EPS)
提醒一下，如果你只有7月的營收，那你的Q3總營收預估就會變成(52.9 + 52.9 + 52.9)，那預估的EPS也會比較高，但沒有關係隨著時間的推進再不斷的修正就好。

營收比例法來預估EPS就是將營收固定在前一個月的營收總額(或前三個月平均也可以)，然後用營收總額的比例法跟上一季度的營收總額比較，再加上本業比的計算求得含金量，最後求得一個單季的預估EPS，這時再切換回直接倍數法，得到全年的預估EPS。

不管是用直接倍數法還是營收比例法，最後求得的預估EPS都能帶進祖魯法則或者是本益比法則裡面運算，來得到股價的預估，並且評估是否有投資的價值。其實EPS的概算真的是需要經驗，而且也有很多其他的細節。但這篇文章所描述的方法其實已經夠用，大家可以多練習。也可以到個股推薦裡面看我實際的運用。